作者｜桑币区识编辑团队 发布｜ 2026/11/09 更新｜2026/11/09
稳定币可依主要挂钩机制分为四种常见设计：法币储备型、加密资产超额抵押型、衍生品避险型，以及演算法型。USDT 和 USDC 靠发行商管理的储备与赎回管道，GHO 可透过链上抵押借出，USDe 用衍生品对冲部分现货部位，历史上的 TerraUSD 则主要靠与 LUNA 的铸造和销毁机制维持挂钩。
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4 种稳定币的挂钩机制比较
同一款稳定币可以同时使用多种设计，例如链上抵押型也可能提供与其他稳定币互换的模组。「美元」或「欧元」描述的是价格追踪的对象。USDC 和 EURC 追踪不同货币，但都属于储备型。
法币储备型稳定币：USDT、USDC 与 EURC
这类稳定币由发行商管理储备。以美元稳定币为例，符合资格的客户可依条款交回代币、换取美元。当市场价格偏离 1 美元时，符合资格且能执行铸造或赎回的参与者可能透过套利缩小价差。
Circle 公布的 USDC 储备包含银行现金，以及 Circle Reserve Fund 所持有的短期美国国债等资产。Tether 的 USDT 也采储备模式，报告会列出各类储备资产。两者都以美元为挂钩目标，储备明细、揭露频率和赎回条件可分别查核。若看到「法币储备型」，可进一步读资产明细，确认现金与其他资产各占多少。
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加密资产超额抵押型稳定币：以 GHO 为例
在 Aave 的抵押借贷机制中，使用者可存入协议接受的资产，依抵押上限借出 GHO。举例来说，若一笔部位用价值 150 美元的资产支持 100 美元的债务，抵押价值就高于债务，为价格下跌留出缓冲。这组数字用于解释概念，实际借款上限和清算门槛依协议参数而定。
如果抵押品跌价，使部位达到清算条件，清算者可以偿还部分或全部债务，依规则取得抵押品。清算处理的是借款部位的风险。GHO 另有稳定模组（GSM），可依治理设定与支援的稳定币互换，协助市场价格靠近挂钩目标。
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衍生品避险型稳定币：以 USDe 为例
来源：桑币区势
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