美国期中选举周二登场，比特币选择权的隐含波动率期限结构在选后到期日明显隆起，反映交易员预期开票期间会有一波短暂震荡；但更远期合约 IV 维持约 36%，期货未平仓量也几乎持平，显示市场买的是保险、不是新部位。 （前情提要：币安遭骇后风险偏好急冻！ 美股开盘加密概念股全线下挫，Coinbase 跌 12. 46%、Strategy 跌逾一成） （背景补充：Bitwise 将比特币十年目标从 130 万拉到 160 万美元！ 机构资金吃掉 BTC 新供给） 美国期中选举将在周二（11 月 3 日）登场，加密货币市场正为一波短暂的震荡做准备。 这点在比特币的隐含波动率（IV）期限结构上看得最清楚：选择权到期日越远，IV 通常越高，因为价格有更多时间移动；但这回曲线却在选后的第一个到期日附近鼓出一块，明显不符合常态。 选后到期 IV 隆起，之后迅速收敛 IV 是选择权交易者预期的价格波动幅度，期限结构则是把不同到期日的 IV 排成一条线。 以周一盘中报价来看，11 月 4 日（选后隔天）到期的选择权 IV 约 43. 5%，明显高于之后各到期日的约 36%；整条曲线到 11 月底又回落到 36% 附近。 以太币（ETH）的 IV 期限结构也呈现同样形状。 换句话说，交易员把开票期间的资讯冲击、媒体推估与结果翻盘风险，全部定价在最靠近事件的那一个到期日，而不是把动荡外推到整个年底。 比特币选择权隐含波动率（IV）期限结构（动区自绘，资料来源：Laevitas） 期货不同调：没有新部位，只有保险 相较之下，期货市场显得冷静。 过去 24 小时，比特币与以太币的期货未平仓量（OI）大致持平，分别落在 580 亿美元与 235. 8 亿美元。 未平仓量没有跟著 IV 一起跳升，代表交易员并没有加码建立新的方向性部位，而是在既有持仓之上买进选择权当作保险，用来避险手上部位可能承受的短期波动。 资料追踪平台Laevitas指出，未平仓量持平、资金费率翻转，加上偏斜率（skew）变动 5 个百分点，描绘出的是叠加在既有风险之上的避险需求，而这类需求在它被买来避险的事件结束后，通常会快速消退。 偏斜率衡量的是卖权（下行保护）与买权之间的价差，目前卖权明显较贵，等于市场愿意为下跌保护多付一点保费。 币安骇案之后，市场意外有韧性 值得注意的是，这波波动定价出现在一个相对稳定的背景上。
来源：动区动趋
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