全球最大比特币企业持有者 Strategy（MSTR）公布第三季财报后，股价上周五下跌近 10%，但华尔街分析师仍维持看多立场。分析师指出，公司近期积极强化资产负债表、提高现金储备，并透过约 20 亿美元回购优先股，改善其优先股融资结构与市场流动性。尽管这些措施短期内拖累比特币持有量的每股成长，但也让 Strategy 未来有更大空间重新扩大比特币累积规模。
现金储备达 50.7 亿美元，可支应逾 3 年利息与股息
根据 StoneX 与 TD Cowen 分析师报告，Strategy 第三季结束时持有约 50.7 亿美元的美元资产，其中包括 48.3 亿美元现金储备，足以支应约 3.2 至 3.4 年的优先股股息及债务利息支出。
此外，Strategy 斥资约 20 亿美元回购旗下 STRC 优先股，协助股价回升至接近每股 100 美元的面额，显示公司数位信用（Digital Credit）融资模式的韧性有所改善。
不过，强化财务结构也付出短期代价。由于公司将资金优先用于建立现金储备及支撑优先股证券，而非持续买进比特币，Strategy 今年以来的比特币每股持有量已下降 3.7%。
优先股改采每日累计股息
另一方面，Strategy 股东本周也批准调整 STRC、STRF、STRK 与 STRD 优先股的股息计算方式，改为每日累计股息。其中，STRC 将于 11 月 1 日生效，其余三种优先股则预计于明年 1 月 1 日实施。
StoneX 分析师 Mark Palmer 指出，管理层认为，这项调整有助于降低价格波动、改善流动性并扩大投资人需求，同时让相关金融商品更接近公司预期中的代币化、全天候交易市场。
TD Cowen 分析师则认为，优先股融资结构趋于稳定，加上流动性明显改善，将有助于 Strategy 更有效率地发行数位信用商品，进一步提高融资能力。
分析师指出，STRC 的交易价格本身并非最重要的观察指标，真正影响 MSTR 普通股股东的关键，在于优先股市场的分销能力与流动性改善，能否进一步扩大 Strategy 发行数位信用商品的规模。
StoneX、TD Cowen 维持买进评级
随著现金储备增加、优先股融资结构改善，华尔街分析师认为，Strategy 已具备更稳健的财务基础，未来有望重新加快比特币增持速度，并恢复比特币每股持有量的成长。
来源：桑币区势
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