作者：NextGen Digital Venture
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二战结束后的 1946 财年，美国公众持有的联邦债务相当于 GDP 的 106%，超过了全国一年的经济产出。这笔债主要由战争支出累积而来。到了 1955 财年，债务金额只是从 2,419 亿美元小幅降至 2,266 亿美元，占 GDP 的比例却降到了 56%，几乎减半。
美国没有大规模偿还这笔债，也没有通过违约将它免除，债务负担却明显减轻了。到 2025 财年，公众持有的联邦债务占 GDP 的比例又回到了 99.5%；理解战后的债务为何能够下降，也就成了判断今天美国财政处境的一个参照。
在《非共识的加油站 06｜未来 12 个月，美元存款和美债会经历什么？我的展望》中，我曾将减轻债务负担的办法归为四类：增税或减支来还债；通过经济增长降低债务占比；借助物价上涨降低旧债的实际价值；以及违约。家庭负债也能帮助理解这些区别：减少开支还款、提高收入、让货币贬值减轻旧债的负担，或者拒绝偿还。
二战后的美国主要依靠了哪些条件？本文先讨论经济增长和用财政盈余还债，再回顾美国两次涉及黄金偿付承诺的争议；通胀如何影响债务，留到下一期，也就是第 57 期展开。
为观察这些变化如何进入普通人的生活，文中设置了一位虚构人物：汤姆。他在 1946 年退伍，20 多岁时进入工厂工作；他的工资、税率和所经历的政策，均以当年的美国公开资料为依据。沿着他的工资条和税单，可以看到政府债务与家庭收支之间的联系。
一、经济增长如何减轻债务负担
债务负担需要结合收入来衡量。一个家庭的欠款即使没有减少，只要年收入翻倍，债务相对于收入的比例就会减半；对政府而言，经济规模扩大意味着可征税的收入和经济活动增加，同一笔旧债相对于整个经济的负担也会下降。
从 1946 财年到 1955 财年，美国以美元计算的经济规模扩大了 78%，其中既有物价上涨，也有实际产出的增加。扣除物价因素后，按日历年数据推算，实际 GDP 大约增长了 39%，是其中更大的贡献来源。通胀的影响将在下一期讨论，这里先看实际增长如何改变税收和债务。
来源：吴说区块链
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