Grayscale 研究主管 Zach Pandl 发表加密资产估值框架，以「代币持有者殖利率」与「调整后盈余殖利率」排名 DeFi 代币。 HYPE 以 8. 0% 居持有者殖利率之冠，CAKE 以 14. 4% 居盈余殖利率之首，AAVE、JUP、CRV 持有者殖利率则为负值。 （前情提要：不用先卖币！ Grayscale 让合资格投资人直接以币换股，涵盖 BTC、ETH、SOL、XRP 等 10 档） （背景补充：加密项目回购创 6. 38 亿新高，炒作只是搬到迷因币） 加密资产管理公司 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 于 10 月 21 日在官方专栏 The Stack 发表〈Bringing Rigor to Crypto Asset Valuations〉，主张许多加密资产可以像传统企业一样，用现金流与盈余来估值。 Grayscale 官方 X 帐号随后于台北时间 10 月 22 日晚间 10 时 31 分发文，公布两份「前十名」排行榜，HYPE、LIT、CAKE 在两份榜单中都名列前三，引发市场关注哪些去中心化金融（DeFi）代币真正把收益回馈给持有者？ 两项指标：扣掉通膨才算真回报 Grayscale 提出的第一项指标是「代币持有者殖利率」（Tokenholder Yield），计算方式为质押奖励加上回购金额，再扣除新发行代币，最后除以流通市值。 第二项是「调整后盈余殖利率」（Adjusted Earnings Yield），以协议总盈余除以流通市值，再减去流通供给的通膨率。 这里的盈余，是指协议收取的手续费扣除支付给流动性提供者、放贷方等供给端成本后的剩余。 Pandl 指出，回购能减少流通量，销毁永久降低总供给，质押分润则直接回馈持有者。 然而新代币发行与解锁会稀释这些效益，因此两者必须一并衡量。 换句话说，持有者殖利率衡量的是「实际回到持有者手上的钱」，盈余殖利率则接近传统股票本益比的倒数，反映协议本身的赚钱能力。 两者落差越大，代表协议虽然获利，却未必把价值分给代币持有者。 排行榜：HYPE、CAKE 领先，五档呈负值 根据文章图表，持有者殖利率前十名依序为 HYPE（8. 0%）、LIT（7. 9%）、CAKE（2. 6%）、AERO（0. 9%）与 UNI（0. 8%）。
来源：动区动趋
本文由 GTokenTool 摘编，版权归原作者所有；内容仅供参考，不构成投资建议。