作者：Decentralisedco
编译：AididiaoJP，Foresight News
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股票上链，谁赚钱？
2017—2018 年，以太坊证明智能合约能跑通，我们一度想把所有东西都搬上链。但接下来几个月，基础设施的薄弱狠狠教育了市场。后来梦想变了：如果加密资产能和传统资产放在同一个券商账户里买卖、持有，会怎样？加密 ETF 就是这么来的。现在，我们又一次站到类似路口：把每一种金融资产搬上链，让它比今天更好用、更容易获得。
目前，交易者和投资者通过两条路，持有超过 60 亿美元的链上股票敞口。
第一条是代币化。某家公司买入股票，交给托管人保管，再发行一枚对应代币。所有链上的股票代币合计价值 32.1 亿美元，30 天涨了 10%。第二条是合成路径：用永续合约支付股价变化，但没人真的买股票。仅在 trade[XYZ] 上，股票、指数和 ETF 永续的未平仓合约就有 30.1 亿美元，相当于所有链上股票代币总价值的 94%。
那么，从 30 亿美元这个量级出发，接下来会怎么走？我们的看法是，股票上链分四个阶段。
今天，你买到的多数只是包装：某个实体发行的离岸索取权。下一步，代币变成抵押品，让你在市场休市时也能拿英伟达借款。再下一步，券商让你把已经持有的股票变成代币，而不用卖出。万亿级市场在这里——仅外国投资者就持有近 20 万亿美元美国股票。最后，公司把股份本身记录在链上，不再需要包装。已经有一小批上市公司在这么做。
你拿到的只是一张借据
你通过券商买英伟达，英伟达的股东名册上记录的是 Cede & Co，也就是存托信托公司（DTC）的代名人；你的券商账本上再显示你是持有人。多数股票代币，本质上就是对这种记录的索取权。
以 Robinhood 为例。BBVI，也就是 Bitstamp Global（Robinhood 旗下），买入股票，Alpaca 作为券商和托管人持有。然后 Robinhood Assets（Jersey）向你发行一种债务证券。实际含义是：一枚代币就是一笔价值等于一股的债务。股息再投资、拆股，都会调整每枚代币代表多少股。它没有投票权，也不给你股票所有权。如果发行人倒闭，证券代理人会卖掉股票，再偿付持有人。
来源：吴说区块链
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