作者｜桑币区识编辑团队 发布｜2026/10/16 更新｜2026/10/16
在研究去中心化金融（DeFi）时，经常会看到「TVL 突破 10 亿美元」、「某条公链 TVL 快速成长」或「某协议跻身 DeFi TVL 排名前十」等资讯。
TVL 是 DeFi 市场最常见的数据指标之一，也经常被用来比较 Aave、Uniswap 等协议的规模。
然而，TVL 上升是否代表有更多资金进入市场？TVL 高的协议是否比较安全？如果一个协议的 TVL 很高，是否代表其代币被低估？
这些问题的答案都没有想像中简单。
因为 TVL 是以资产价值计算的指标，不仅受到使用者存款与提款影响，也会随加密货币价格变动。此外，DeFi 的可组合性可能导致同一笔经济资本在多个协议中被计入。
本文将完整介绍 TVL 的定义、计算方式、DeFiLlama 排名与数据查询方法、TVL 与实际资金流入的差异，以及分析 DeFi 协议时必须注意的数据陷阱。
TVL 是什么？
TVL 是 Total Value Locked 的缩写，中文称为「总锁仓价值」，通常用来衡量存放于 DeFi 协议智能合约中的资产总价值。
例如，使用者可以将资产存入：
DeFi 借贷协议。
去中心化交易所（DEX）的流动性池。
收益农场或收益金库。
流动性质押协议。
其他符合统计平台定义的 DeFi 智能合约。
TVL 通常以美元计价，方便比较不同代币与协议的规模。
不过，「锁仓」不一定代表资产有固定锁定期限。
许多 DeFi 协议允许使用者依照规则随时提款，只是资产目前存放于协议的智能合约中。
因此，TVL 更接近「协议目前持有或管理的链上资产价值」，而不是传统意义上无法动用的定期存款。
TVL 基本资料
需要特别注意，不同数据平台可能对质押资产、借贷资产、桥接资产与重复计算采用不同标准。
因此，跨平台比较 TVL 时，必须先确认统计口径。
TVL 如何计算？
TVL 的基本概念，是将协议内各种资产的数量乘以其市场价格，再加总。
TVL 计算公式
TVL = Σ（各资产数量 × 各资产美元价格）
其中，Σ 代表将所有符合统计条件的资产加总。
TVL 计算范例
假设某个 DeFi 协议持有：
1,000 ETH。
2,000,000 USDC。
100 BTC。
为了方便计算，假设：
ETH 价格为 2,000 美元。
USDC 价格为 1 美元。
BTC 价格为 60,000 美元。
来源：桑币区势
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