作者｜桑币区识编辑团队 发布｜2026/10/15 更新｜2026/10/15
在去中心化金融（DeFi）市场中，投资人经常看到「提供流动性赚取奖励」、「流动性挖矿 APR 20%」或「将 LP Token 存入矿池获得额外代币」等介绍。
这些收益看似不需要频繁交易，只要把加密资产存入协议，就有机会持续累积奖励。
但流动性挖矿究竟是什么？为什么 DeFi 协议愿意发放代币给流动性提供者？画面上显示的 APR、APY 又是否代表投资人真正能赚到的报酬？
事实上，流动性挖矿的收益可能来自交易手续费、协议代币奖励及其他激励机制，而这些收益来源的可持续性并不相同。
参与者还需要承担无常损失、代币价格下跌、智能合约漏洞、流动性不足与奖励政策变动等风险。
本文将完整介绍流动性挖矿（Liquidity Mining）的运作原理、LP Token、收益来源、APR 与 APY 差异、实际收益试算、无常损失，以及如何评估高年化收益背后的风险。
流动性挖矿是什么？
流动性挖矿（Liquidity Mining）是一种 DeFi 激励机制，协议透过发放代币或其他奖励，鼓励使用者向交易池或特定金融市场提供流动性。
在去中心化交易所中，流动性是让其他使用者顺利交换加密资产的重要基础。
如果交易池资金不足，大额交易可能造成明显的价格冲击，甚至让使用者无法取得合理报价。
因此，部分协议会透过流动性挖矿奖励，吸引使用者提供资产，改善市场深度。
例如，某个新建立的 ETH／USDC 流动性池，可能除了交易手续费之外，还额外向符合条件的流动性提供者发放治理代币。
这些额外代币奖励，就是典型的流动性挖矿机制。
流动性挖矿的主要特色
需要注意的是， 流动性挖矿并不等于所有 DeFi 收益活动 。
单纯向 AMM 提供流动性并收取交易手续费，未必涉及额外的流动性挖矿奖励。
流动性挖矿为什么会出现？
对 DeFi 协议而言，流动性是吸引用户的重要条件。
假设某个新推出的去中心化交易所，只有少量使用者愿意提供资产。
当交易者想交换代币时，可能因为流动性不足而面临高滑价。
交易体验不佳，便更难吸引新的使用者。
这形成一个循环：
流动性不足，交易体验较差。
交易量低，流动性提供者赚取的手续费有限。
缺乏收益诱因，资金不愿意进入。
流动性持续不足。
流动性挖矿的作用，就是透过额外奖励，尝试打破这个循环。
协议为什么愿意发放代币？
常见原因包括：
吸引早期流动性。
来源：桑币区势
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